9月7日，美国财政部长保尔森（左）和联邦住房金融局局长詹姆斯·洛克哈特在新闻发布会上宣布，美国政府接管陷入困境的美国两大住房抵押贷款融资机构房利美和房地美。 新华社发

　　9月7日，美国联邦住房金融局局长詹姆斯·洛克哈特在华盛顿举行的记者招待会上讲话。美国联邦政府当天宣布美国联邦政府接管两大住房抵押贷款机构房利美和房地美，以避免更大范围金融危机的发生。 新华社/路透

　　美国政府7日宣布接管两大住房抵押贷款融资机构“房利美”和“房地美”，试图以此挽救房地产市场、遏制次贷危机蔓延。

　　自去年8月以来，美国政府多次降息、注资救市，如今放弃奉行已久的自由市场经济原则直接干预，是深陷次贷危机不得已开出的“药方”。

　　受“两房”被接管的消息鼓舞，全球主要股市8日开盘见涨，但这能否成为治愈美国经济创伤的“解药”仍是未知数。

　　一剂“猛药”

　　接管“两房”涉及资金规模庞大、影响深远，堪称美国政府为重振经济开出的一剂“猛药”。

　　美国财政部7日公布了接管“两房”的具体措施，根本目的是为了实现两个目标。第一，拉低抵押贷款利率，刺激低迷不振的美国房地产市场。第二，释放“两房”不会倒闭的信息，确保其所发行债券安全，从而恢复市场信心，缓解金融市场流动不足的压力。

　　自去年夏天次贷危机爆发以来，美联储在不到一年时间里7次降息，联邦基金利率降至2．0％，是近年来的最低水平。尽管联邦基金利率低于去年水平3.25个百分点，住房抵押贷款利率却高于去年同期水平，令已经低迷的房地产市场更难复苏。

　　房利美和房地美所发行的抵押贷款债券风险上升，是推高住房抵押贷款利率的“黑手”。

　　作为美国最大的两家住房抵押贷款融资机构，房利美和房地美向银行收购住房抵押贷款，将其打包为债券出售，通过价差盈利。向“两房”出售抵押贷款的银行则获得资金，能够继续向购房者提供贷款。“两房”发行的债券所担负的风险高低因此间接影响了发放住房抵押贷款的成本高低。

　　根据接管“两房”的有关规定，美国财政部将大笔购进房利美和房地美的债券，并以其他方式为它们提供资金支持，从而降低“两房”所发行债券负担的风险。这样一来，各商业银行提供住房抵押贷款成本减少，住房抵押贷款利率也有望随之下降。

　　被政府接管之后，“两房”为住房抵押贷款提供担保时所收取的费用也会大幅削减，进一步缩减发放住房抵押贷款的成本。

　　美国政府希望，上述措施能够有效拉低住房抵押贷款利率，给背负沉重房贷的消费者重组债务的机会并最终稳定房地产市场。

　　美国金融机构ＨＳＨ联合会提供的数据显示，全美30年住房抵押贷款的平均利率在7日下降0.3个百分点至6.04％。

　　房利美和房地美合计承担或担保着5.3万亿美元抵押房贷，相当于全美抵押房贷总额的半数。由于涉及金额如此庞大，难以预测政府接管“两房”对经济的影响。

　　接受彭博新闻社电视采访时，美国财政部长亨利·保尔森坦言政府作出接管“两房”决定的过程艰难。他说：“这是我任职以来第一次难以入眠。”

　　良药苦口？

　　如果接管“两房”真能成为重振市场的“良药”，那必定有其苦涩之处。

　　房利美和房地美由政府接管后，美国不少地区性小型银行将首当其冲受到冲击，因为它们持有的“两房”股票可能变为废纸。

　　依照接管计划，房利美和房地美将分别向财政部发行10亿美元优先股。此外，基于保护美国纳税人的利益，政府购入的“两房”优先股就级别而言高于普通优先股。保尔森说：“根据协议，（‘两房’）普通股东和优先股东先于持有高级优先股的美国政府承担损失。”

　　截至6月底，房利美和房地美发行了价值约360亿美元的优先股，其中大部分由美国地区性银行和保险结构持有。“两房”发行的优先股自6月底以来已经贬值近一半，8日再度贬值60％。

　　一些大型机构也可能因此蒙受损失，房利美和房地美发行的过半普通股由大型投资机构持有。彭博新闻社报道，在今年4月到6月期间，世界最大的共有基金公司富达投资集团和其他多个机构连续增持房利美的股票。

　　房利美和房地美发行的所有债券中，近五分之一为外国投资机构购得，总额近1.5万亿美元。由于担心次贷危机影响，不少外国投资机构在今年已经逐渐减持“两房”债券，这在一定程度上迫使美国财政部下定决心采取干预措施，否则可能出现更大规模的资金外逃。

　　俄罗斯今年年初宣布，持有1000亿美元“两房”债券。今年夏天，俄罗斯已经减持“两房”债券近40％，上个星期还在继续减持。亚洲国家和机构持有“两房”发行的8000亿美元债券，包括日本持有的2280亿美元债券。

　　由于外国投资机构持有的“两房”债券规模巨大，它们的反应将决定美国政府的救市行动是否有效。美国财政部宣布接管“两房”，得到不少亚洲国家好评。但《金融时报》报道认为，至于是否重新增持“两房”债券，这些国家会采取更为谨慎的态度。

　　亚洲开发银行首席经济师伊夫扎勒·阿里认为，美国政府接管“两房”在短期内刺激亚洲股市上扬，但对本地区经济发展的长远影响利弊不一。“近2000亿美元的救市措施将增大美国的财政赤字，因此有可能造成美元弱势，这将损害亚洲对美国出口。”

　　难除病灶

　　美国财政部接管“两房”或许能够稳定房地产市场，但难以解开拖累美国经济的症结，即金融市场运行不良影响经济发展，而经济发展受阻又反作用于金融市场的恶性循环。

　　美国房地产市场当前的状况令人担忧。因为房价低迷，美国房地产建造业几乎全面萎缩，在美国经济发展中“拖后腿”。在金融领域，因为次贷危机蔓延，规避风险成为不少投资机构当前的“处事原则”，再加上股市走低，市场流动性日益趋紧。

　　此外，美国最新公布的数据显示，宏观经济发展前景并不乐观。今年以来，美国雇主连续8个月裁员，已经削减60.5万个职位。在今年8月，全国失业率上升到为6.1％，达到5年来最高水平。

　　消费者购买力是推动美国经济发展的主要动力，但因为高油价和粮食涨价等多重原因在今年表现得不尽如人意。美国ＰＮＧ金融服务集团首席经济师斯图尔特·霍夫曼说：“消费者心理基本基本已至谷底。”

　　因为上述多重不利经济因素，不少分析人士认为，政府接管“两房”能够产生的正面影响有限。

　　清晰观点经济学研究公司经济学家肯·迈兰德说：“政府措施会改善房地产市场环境并有助于愈合信贷市场创伤，但不会全面扭转经济形势。”

　　全球财经研究公司布莱恩·贝蒂纳认为，因为次贷危机蔓延已久，要恢复市场信心仍需要“不少时日”。他说：“这不是速溶咖啡。”（袁原）